核电业务蓄势待发

合作GE+小批量供货,“两机”叶片突破在即。集团是境内专用设备零部件龙头集团,下游客户涵盖GE、西门子(西门子(Siemens))等世界500强公司。公司传统下游为石油天然气、工程和矿山机械等领域,二零一六年公司已毕价值链延伸战略积极加入“两机专项”,通过与GE合营的章程已获得“两机”叶片业务的突破。根据前年年报,公司某型号航空发动机高温合金叶片已有部分产品通过验收批量供货,四个型号燃气轮机用定向晶叶片通过验收,现已跻身批量供货前的小批量生产阶段,同时国内和国外客户多少个型号航空发动机和燃气轮机单晶叶片研制按安插开展顺利。叶片是发动机最基本的零件之一,单台航空发动机须要的菜叶价值当先2000万元,对应市场空间达千亿量级。集团霍山工厂总体达产后估量年产量或将达到16万片左右,根据普通叶片价格1万元/片,单晶叶片价格10万元/片测算,要是以后一般性叶片与单晶叶片的生产比重为9:1,对应集团叶片年产值在30亿元左右,有望鲜明增厚公司业绩。

   
产品种类不断完善,核电业绩迎来改正。公司因此落实产业链延伸战略布局核电领域,已改成国内个别颇具核一流铸件生产批准的商家之一,首要产品包蕴核一流主泵泵壳、核动力装置金属保温层、中子屏蔽材料、乏燃料贮存格架等,合计对应单堆价值量为4亿元左右。近来公司生产“华龙一号”核电站反应堆压力容器金属保温层正式提交巴基斯坦K2项目,三个核电项目标金属保温层、乏燃料贮存格架订单正根据体系建设进程投入生产,核电站主泵泵壳执行批量生产订单,应流久源中子吸收材料板进入批量供货阶段,并打响开发军民两用陶瓷碳化硼核辐射屏蔽材料、高分子核辐射屏蔽材料;二零一七年供销社核能新资料及零部件完成营收2.19亿元,同比升高29.50%,毛利率为42.16%,同比增添4.9个百分点。随着核电行业景气度触底上升,公司业绩有望充足获益。
蜗轴发动机布局顺遂,航空装备有望再下一城。二零一六年六月店家子集团应流铸造公司以10万美金收购德国SBM集团100%股权,同时为接班人提供预算为3200万韩元的项目开支用于SJ-A涡轴发动机项目和RT-219直升机项目技术研发和产品开发、样机创制、实验取证。截至二〇一七年14月31日,德国团队已到位轻型直升机样机创建和EASA认证申请及涡轴发动机样机创设和部分性能试验,国内团队已做到发动机宗旨机国内产业化技术消化和使用开发方案。随着该项目标接连不断推进,推断集团航空装备工作产品布局将各处优化,助推业绩不断增强。

   
盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级。估摸集团2018-2020年净盈利为1.12、1.78、2.54亿元,对应EPS为0.26、0.41、0.59元/股,根据最新收盘价对应PE为59、37、26倍。公司传统主业提升平稳,同时“两机”叶片及核电业务开展拉动出色的功业弹性。其它,公司2016
年定增价格为25.48 元/股(复权后),将于2019 年3月解禁,方今早就面世倒挂,首次覆盖给予公司增持评级。

   
风险提醒:“两机”叶片放量进度不及预期;核电行业景气度升高不及预期;蜗轴发动机研发速度不及预期。

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